O Calendário Propaga Estratégia De Opções

O calendário propaga estratégia de opções

A estratégia de opções de propagação do calendário é uma maneira que os comerciantes de opções experientes potencialmente podem capitalizar sobre as expectativas de um determinado estoque de ter diferentes níveis de volatilidade em diferentes pontos no tempo.

O que é um spread de calendário?

Um spread de calendário tipicamente envolve a compra e venda do mesmo tipo de opção (chamadas ou puts) para o mesmo título subjacente ao mesmo preço de exercício, mas com datas de vencimento diferentes. Esse tipo de estratégia também é conhecido como um prazo ou spread horizontal devido às diferentes datas de vencimento.

Um calendário típico de longo prazo envolve a compra de uma opção de longo prazo e venda de uma opção de curto prazo que é do mesmo tipo e preço de exercício. Um exemplo seria a compra de uma opção de compra 40 XYZ com uma data de vencimento de dezembro de 2017 e simultaneamente vender uma opção de compra 40 XYZ com uma data de vencimento de dezembro de 2014. Esta é uma posição de débito: Você paga no início do comércio.

Spreads de calendário são para comerciantes experientes e experientes

Em termos técnicos, o spread do calendário oferece a oportunidade de negociar a inclinação da volatilidade horizontal (diferentes níveis de volatilidade em dois momentos) e aproveitar a aceleração da taxa de theta (decadência temporal), limitando também a exposição ao delta Preço de uma opção para o activo subjacente). O desvio horizontal é a diferença entre os níveis de volatilidade implícita entre várias datas de vencimento.

O objetivo de uma estratégia de propagação de calendário é aproveitar as diferenças esperadas na volatilidade e na deterioração do tempo, minimizando ao mesmo tempo o impacto dos movimentos no título subjacente. O objectivo de um spread de calendário de chamadas longas é que o stock subjacente diminua constantemente a curto prazo e, em seguida, aumente durante a vida da opção de longo prazo e para que haja um aumento na volatilidade implícita. IV é uma estimativa da volatilidade de um título.

Calendário propagação candidatos

Você pode usar algumas das ferramentas disponíveis na Fidelity para procurar oportunidades de propagação de calendário. Por exemplo, se você selecionar "IV 30> HV 30" como critério, a varredura procurará níveis IV elevados em relação aos níveis históricos de volatilidade (HV). Esta tela específica pode indicar que certas opções são "caras".

Em meados de outubro de 2013, um resultado de tal varredura foi a Monster Beverage Corporation (MNST), que estava negociando em US $ 57,58 na época, com um relatório de ganhos em breve. Com base nessa verificação, você pode ter vendido o novembro de 2013 52,50 colocar por US $ 0,70 e comprou o janeiro de 2015 52,5 colocar por US $ 6,45, por um custo total de US $ 575.

O nível IV do put de novembro foi de 43,16%, com vega de 0,0413, enquanto o de janeiro de 2015 refletiu um nível IV de 35,55%, com um vega de 0,2324. A Vega mede a sensibilidade do preço de opção para uma determinada variação na volatilidade implícita. Com o relatório de resultados se aproximando, o nível IV do mês da frente estava acima de seu IV normal em antecipação.

Gráfico de volatilidade implícita de um ano

Fonte: Fidelity. A captura de tela é apenas para fins ilustrativos.

Após os ganhos, não seria incomum para o IV para normalizar a um nível semelhante ao da longa "perna" (cada lado de um spread é referido como uma perna), o que seria em linha com os níveis históricos. Esta alteração IV reduziria o valor teórico das opções em US $ 0,31 por contrato. Geralmente, os níveis IV do contrato de longo prazo são menos sensíveis aos movimentos de preços no título de curto prazo.

Theta também trabalha em favor da propagação do calendário. Theta mede o efeito que a diminuição do tempo tem sobre uma opção à medida que se aproxima da expiração. Esse fator também é conhecido como decadência temporal. Theta para os contratos de novembro no gráfico abaixo mostra que o valor teórico da opção está sendo reduzido 0,0374 a cada dia que passa. Isto compara com o contrato de janeiro de 2015, que mostra que o valor teórico será reduzido 0,0093 por dia. O facto de o contrato a curto prazo diminuir mais rapidamente beneficia esta estratégia.

Composição dos resultados

O diagrama de lucro / perda de um spread de calendário mostra que quando o preço da ação aumenta, esse tipo de comércio sofre. Movimento significativo em qualquer direção em um curto período pode ser oneroso por causa da forma como o gamma mais alto (a taxa de mudança, ou sensibilidade, a uma mudança de preço na segurança subjacente para delta) afeta os contratos de curto prazo.

Outro risco para esta posição é a cessão antecipada na venda de contratos de prazo mais curto (especialmente com chamadas), onde a data de vencimento segue a data ex-dividendo. Se for esse o caso, a probabilidade de cessão aumenta significativamente. Se a cessão ocorrer antes da data ex-dividendo, o cliente deverá o pagamento do dividendo porque a conta é agora ações curtas, a menos que as ações do título subjacente já estejam na conta.

Atribuição antecipada também muda a estratégia de um spread calendário para um longo sintéticas se você ainda não possui ações, porque você é curto um estoque e longo de uma chamada, que é uma perspectiva muito diferente.

Gerir um calendário

A calculadora de lucro e perda no momento deste comércio hipotético mostrou que os pontos de equilíbrio foram 48,14 e 58,95 para a expiração de novembro. Ao colocar o spread do calendário, monitorar o preço de segurança e os níveis delta pode ser crucial para o sucesso. Você pode fazer isso configurando alertas no Active Trader Pro ® ou no Fidelity.

Diagrama de lucros / perdas para um spread de calendário de chamadas longas